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隨著(zhu)LED行(xing)業(ye)的(de)崛起(qi)，國內LED相關概念股股價高企。特(te)別是2008年(nian)(nian)全(quan)球(qiu)金(jin)融危機爆發以來，風險(xian)投資商(shang)紛紛逃離受(shou)到金(jin)融危機影響(xiang)的(de)傳統行(xing)業(ye)，把目光投向了新興行(xing)業(ye)。2009年(nian)(nian)和(he)2010年(nian)(nian)LED行(xing)業(ye)內的(de)風投活動相當活躍(yue)。一位風險(xian)投資商(shang)甚至坦(tan)言，現在是企業(ye)挑風投，不是風投挑企業(ye)。

　　風投密集投資LED

　　今年(nian)各種投資洽(qia)談(tan)會和上市輔導論壇頻(pin)頻(pin)召開(kai)，有專家稱，2010年(nian)風投對LED產業的投資超過(guo)之前年(nian)份對LED行業投資的總和。

　　今(jin)年七(qi)月，浙江中(zhong)宙(zhou)光電獲得了(le)面向中(zhong)國LED封裝行業的最大一筆風投資金，完成了(le)新一輪股權私募融資，投資方為蘇(su)州海(hai)競信息科技集團有限公司等，總額超過5000萬元。中(zhong)宙(zhou)光電是華東地區(qu)最大的LED封裝和應(ying)用產品研發企(qi)業之一。

　　今年初(chu)武(wu)漢迪源光電完成(cheng)了一(yi)樁融(rong)資(zi)案，該(gai)公司(si)拋(pao)出1.5億元的融(rong)資(zi)計劃，迅速引來多家投資(zi)機(ji)構，湖南(nan)新能源產(chan)業創(chuang)業投資(zi)基金(jin)等多家機(ji)構希望參股，但最終被拒(ju)。

　　深圳瑞豐光電(dian)在今年年初獲得康佳(jia)集團的8000萬元投資(zi)，用于加大(da)研發和擴大(da)生(sheng)產規模。當時該公(gong)司剛好和國際巨頭簽妥(tuo)一份(fen)大(da)單，公(gong)司訂單已經排(pai)滿全年。

　　今年一(yi)月，武(wu)漢華(hua)燦光(guang)電(dian)獲得(de)融資1.5億元(yuan)，投(tou)(tou)資方包括了開投(tou)(tou)基金、IDG以及浙江民營(ying)資本(ben)。這是(shi)IDG第二次投(tou)(tou)資華(hua)燦光(guang)電(dian)，投(tou)(tou)資額(e)共1億元(yuan)，約占華(hua)燦光(guang)電(dian)30%的股份。這筆(bi)投(tou)(tou)資將(jiang)用于項目(mu)擴產。

　　今年一月，深圳大族激光增資LED顯示屏企(qi)業元(yuan)亨光電，以4180萬(wan)元(yuan)持有(you)51%的股份(fen)，深度介入(ru)LED應(ying)用(yong)領(ling)域，之前大族激光設立子公(gong)司大族光電，專注于LED裝備領(ling)域。

　　2009年底已經(jing)在整個(ge)LED產業鏈上布(bu)局(ju)的德(de)豪潤達(da)斥資2100萬(wan)元(yuan)收購深圳銳(rui)拓(tuo)(tuo)60%的股權(quan)。深圳銳(rui)拓(tuo)(tuo)的業務涵(han)蓋模組、LED全彩(cai)顯示(shi)屏(ping)、裝飾燈等，產品線(xian)非常(chang)豐富(fu)。

　　2009年(nian)底同(tong)創偉(wei)業投資茂碩電源，2010年(nian)茂碩電源的業務大幅增長，在大功率LED路(lu)燈、隧道燈方(fang)面享有盛譽。同(tong)創偉(wei)業曾(ceng)經(jing)投資過大連路(lu)美。

　　2010年(nian)8月，總部位于廈門(men)的(de)乾照光(guang)電在(zai)創業板上市，2008年(nian)紅杉資本向其投資的(de)1022萬美元，此時回報已達22倍。

　　2009年初，勤(qin)上光電獲得深圳創新資本、中科匯金、廣東通盈等多家(jia)專業風險投資公(gong)司數(shu)億元的資金注入。當前勤(qin)上光電在LED路(lu)燈領域享(xiang)有盛(sheng)譽，并(bing)承擔多項(xiang)國家(jia)863計劃(hua)。

　　2009年初，南(nan)(nan)昌(chang)市(shi)政府攜手(shou)中科招商投資(zi)、金(jin)(jin)沙(sha)江創業(ye)(ye)投資(zi)，出資(zi)1.4億元分別設(she)立了(le)南(nan)(nan)昌(chang)中科創業(ye)(ye)投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)和金(jin)(jin)沙(sha)江LED產(chan)業(ye)(ye)基(ji)金(jin)(jin)。該基(ji)金(jin)(jin)重點投資(zi)南(nan)(nan)昌(chang)金(jin)(jin)沙(sha)江LED產(chan)業(ye)(ye)園落戶的(de)企業(ye)(ye)，推(tui)動南(nan)(nan)昌(chang)市(shi)LED產(chan)業(ye)(ye)發(fa)展。

近期LED行業部分風險投資案例

　　選擇合適的融資時機

　　風投(tou)機構搶(qiang)投(tou)LED項目的(de)現象很多，甚至出(chu)現有錢無法登(deng)門的(de)情況。武漢迪(di)源(yuan)光電(dian)的(de)融資(zi)故事正是LED產業的(de)融資(zi)寫照。迪(di)源(yuan)光電(dian)在今年拋出(chu)了第(di)三輪(lun)融資(zi)計劃(hua)，立即吸引(yin)了多家投(tou)資(zi)機構，最終只有部分機構獲得參股機會。

　　以(yi)靜態(tai)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)計算，LED照明產(chan)業的(de)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)可(ke)謂(wei)不低，但是(shi)今天(tian)回(hui)顧(gu)這個融(rong)資(zi)案(an)例，迪源光電感覺吃(chi)虧了。一般針對年產(chan)值(zhi)(zhi)5千萬到1億元的(de)成熟型企業，通常(chang)按未來三年的(de)凈(jing)資(zi)產(chan)、凈(jing)資(zi)產(chan)收益率(lv)來估(gu)(gu)價(jia)。通常(chang)為凈(jing)資(zi)產(chan)的(de)5-8倍，也有(you)可(ke)能超過10倍。

　　迪(di)源光電的估值依(yi)據(ju)市(shi)(shi)盈率，盡管今年(nian)底(di)才正式扭虧為(wei)盈，但(dan)是增發價格(ge)達到了(le)5元。依(yi)據(ju)是預計2012年(nian)每股的利潤近1元，計劃未來3年(nian)上市(shi)(shi)，按上市(shi)(shi)后市(shi)(shi)盈率為(wei)20倍來計算，所以增發價為(wei)5元/股。

　　表(biao)(biao)面(mian)上看(kan)估價是高估了，但現(xian)在迪(di)源(yuan)(yuan)(yuan)董事長卻是遺(yi)憾多于喜悅。“如果晚半年融(rong)資，肯定不是這(zhe)個價。”他(ta)表(biao)(biao)示。在制定融(rong)資計劃的時候，迪(di)源(yuan)(yuan)(yuan)光電還沒有盈(ying)利，而(er)現(xian)在市場形勢大好，迪(di)源(yuan)(yuan)(yuan)也走過了盈(ying)虧平衡點(dian)。

　　據記(ji)者了解的(de)情況(kuang)，這并非(fei)是個別現象，今年中上游企業的(de)財務情況(kuang)比較(jiao)好(hao)，所以企業在融資時必須考慮到歷史復合增(zeng)長(chang)率問題，還要考慮行(xing)業加速(su)發展(zhan)、公司加速(su)增(zeng)長(chang)等諸多因(yin)素，通常溢價率高于半年甚至一個季度(du)之(zhi)前。

　　多家LED企業進行股改

　　伴隨(sui)著企(qi)業(ye)(ye)的(de)成長或風投的(de)進入(ru)，多家企(qi)業(ye)(ye)也開始股改(gai)，最終(zhong)目(mu)標(biao)是實現(xian)上市。據記者了解的(de)情況，目(mu)前(qian)LED行業(ye)(ye)中已(yi)經(jing)股改(gai)的(de)企(qi)業(ye)(ye)有四十多家，部分企(qi)業(ye)(ye)已(yi)經(jing)向證監會遞交了IPO申請，大(da)部分企(qi)業(ye)(ye)的(de)目(mu)標(biao)是創業(ye)(ye)板。

　　其中，深(shen)圳地區的企業有(you)瑞豐光(guang)電、茂碩電源、雷曼(man)光(guang)電、邦貝(bei)爾、金積(ji)嘉、洲(zhou)明科(ke)技(ji)、萬潤科(ke)技(ji)、聯(lian)建(jian)光(guang)電、聚飛(fei)光(guang)電等。

　　面對(dui)諸(zhu)多躊(chou)躇(chu)滿志(zhi)的LED企業，博隆咨詢總經理(li)韓松翰(han)提(ti)醒，信(xin)息披露(lu)、財務會計(ji)、效益(yi)風險、融資(zi)必要性等是歷年企業申(shen)請上(shang)市(shi)失敗的主要原因，欲上(shang)市(shi)必須加強(qiang)自(zi)身建設。

　　目前LED上(shang)市企(qi)業(ye)屈指可數，上(shang)游有(you)三安光電(dian)、乾照光電(dian)，中游的有(you)國(guo)星光電(dian)，下游主要是一些傳統照明企(qi)業(ye)，他們或多或少(shao)進入了LED領域，有(you)佛(fo)山照明、浙江陽光、雷士(shi)照明（香(xiang)港上(shang)市）等。

　　據估計(ji)，未來兩年內將會有2~4家(jia)封裝和芯片企業(ye)(ye)上市。對于LED應(ying)用企業(ye)(ye)來說，總體上規模較小(xiao)，上市的(de)可能(neng)性較小(xiao)。值得注意的(de)是康(kang)佳、清華(hua)同方等LED TV企業(ye)(ye)強(qiang)勢進入(ru)LED行(xing)業(ye)(ye)的(de)上中下游(you)，有人認為他們最終會是LED行(xing)業(ye)(ye)的(de)最強(qiang)者。

　　投資商喜歡哪類企業

　　對(dui)于渴求資(zi)金的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)來說(shuo)，如何讓投資(zi)商青睞(lai)自(zi)己，部分投資(zi)界資(zi)深(shen)人士(shi)對(dui)此(ci)提出(chu)了建議。深(shen)圳(zhen)市東方富海投資(zi)管(guan)理公司(si)合(he)伙人梅健(jian)認為(wei)，他們看好(hao)(hao)的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)必(bi)須(xu)處于一個好(hao)(hao)的(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)，有(you)優(you)秀的(de)(de)管(guan)理團(tuan)隊和(he)良好(hao)(hao)的(de)(de)應(ying)用模式。他警(jing)告LED企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)家(jia)，不要把融資(zi)的(de)(de)過程(cheng)當(dang)成一次盈利的(de)(de)過程(cheng)。

　　梅健指出(chu)，VC眼中(zhong)的商業計(ji)劃書必(bi)須具有以下(xia)幾個特點，正(zheng)確認識自己(ji)，不(bu)要(yao)(yao)過分包裝，不(bu)要(yao)(yao)漫天要(yao)(yao)價(jia)，不(bu)要(yao)(yao)拘泥于技(ji)術完美主義，要(yao)(yao)善于挖(wa)掘價(jia)值和(he)發現風險。

　　到目前為(wei)主，同創偉業(ye)成功投(tou)資了三(san)家(jia)LED企業(ye)，分(fen)別是茂碩(shuo)電源、大連路明、亞通光電。同創偉業(ye)合伙人丁寶玉表示，該公司選擇(ze)大連路明的原因是，大連路明在技(ji)術(shu)研發、營銷網絡、管理團隊及品牌建(jian)設(she)方面有(you)較強的優勢，是國內擁有(you)核心專利最多的LED芯片(pian)企業(ye)。

　　選擇茂碩(shuo)電源(yuan)的原因主要是看中(zhong)該公(gong)司(si)擁有(you)(you)11年的電源(yuan)行業(ye)經驗(yan)，產(chan)品(pin)結構合理。該公(gong)司(si)是國(guo)內最大的大功率(lv)LED驅動電源(yuan)企業(ye)，電源(yuan)作(zuo)為其(qi)中(zhong)一(yi)個關鍵部件，可以(yi)同時(shi)向各個集成商供(gong)貨，地域壁壘小(xiao)，有(you)(you)利于向市場拓展。

　　同創偉業(ye)選(xuan)擇亞通光(guang)(guang)電的原因(yin)是該公(gong)司為LED背(bei)(bei)光(guang)(guang)源(yuan)產業(ye)的龍頭企業(ye)，位列國(guo)內三甲，主(zhu)打(da)產品是1.5至10.4寸LED背(bei)(bei)光(guang)(guang)源(yuan)，大尺寸背(bei)(bei)光(guang)(guang)源(yuan)將(jiang)是公(gong)司下一個利潤增長點。亞通在背(bei)(bei)光(guang)(guang)源(yuan)技(ji)術方面已經具(ju)備較強(qiang)的優(you)勢，能夠(gou)獨立(li)開發各類(lei)高亮(liang)度或(huo)符(fu)合多個顯示(shi)要(yao)求的背(bei)(bei)光(guang)(guang)源(yuan)。

　　招商局科技(ji)執行(xing)董事(shi)顧立基表示(shi)，優秀企業(ye)應該(gai)擁(yong)有(you)可被理解的技(ji)術模式和(he)無法被競爭對手復制的優勢，擁(yong)有(you)良(liang)好的市場需(xu)求支撐，擁(yong)有(you)值得信(xin)賴(lai)、務實、激(ji)情的創(chuang)業(ye)者，擁(yong)有(you)不(bu)斷靠近目標的能力。

　　投資背后的風險

　　在今(jin)年年初舉行的(de)2009年股(gu)東大會上受到(dao)多家機構的(de)責(ze)難。主(zhu)要(yao)原因(yin)是該公司2009年的(de)業(ye)績不如預期。多家投資機構要(yao)求根據對(dui)賭協(xie)議(yi)進(jin)行賠償，這是關于LED投資風險(xian)典型案例。

　　據了解(jie)，勤(qin)上光電早在2007年就引入了包括深圳(zhen)市(shi)創(chuang)新(xin)(xin)投(tou)、大慶市(shi)中(zhong)科匯銀(yin)等(deng)機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)者，至(zhi)今已吸引包括國信(xin)紅(hong)嶺創(chuang)投(tou)、天津達(da)正元投(tou)資(zi)(zi)基金、杭(hang)州(zhou)中(zhong)證大道、江(jiang)蘇高投(tou)成長創(chuang)投(tou)、上海鼎鋒資(zi)(zi)產管理、新(xin)(xin)疆宏聯創(chuang)業投(tou)資(zi)(zi)等(deng)超(chao)過十多家機構(gou)的投(tou)資(zi)(zi)。

　　LED行業投(tou)資(zi)火熱(re)，但是產業有(you)可(ke)能(neng)過熱(re)的(de)呼(hu)聲一直不絕于耳。晶元(yuan)光(guang)電(dian)董事長(chang)李(li)秉杰表示(shi)，他(ta)也擔心2011年(nian)下半年(nian)LED產業出現產能(neng)過剩的(de)情(qing)況(kuang)。他(ta)舉數字論證了(le)他(ta)的(de)觀點，全球1.7億(yi)臺(tai)液晶電(dian)視全部采用(yong)(yong)LED背光(guang)的(de)話(hua)，只需(xu)1000臺(tai)MOCVD，而(er)2010年(nian)全球就(jiu)安(an)裝了(le)700臺(tai)，全球除照明和背光(guang)應用(yong)(yong)外(wai)，其他(ta)應用(yong)(yong)大(da)概需(xu)要500臺(tai)MOCVD即可(ke)滿足(zu)需(xu)求(qiu)。假如按目前的(de)速度安(an)裝MOCVD，未來可(ke)能(neng)出現產能(neng)過剩的(de)情(qing)況(kuang)。

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