中國最早的“第五代”液晶面板生產線——上海廣電NEC液晶顯示器有限公司（下稱上廣電NEC），正在以“過于優惠”的條件待價而沽。“底價僅為20億元”，上海廣電（集團）有限公司（下稱上廣電）一位高層告訴《財經》記者。據悉，新買家近日即有望浮出。 這條生產線五年前的最初投資為10億美元，目前還背負著供應商欠款12億元、銀行欠款40億元。但接近交易的人士透露，“銀行欠款部分可能由政府背負，供應商則可能承擔部分損失。”
眼下正(zheng)是(shi)一個購(gou)買的(de)好時機。今年以來，液晶面板價格(ge)逐(zhu)漸回升，半年累計回升幅度(du)超過50％。而在政府(fu)的(de)補貼下，上廣電多數設備折(zhe)舊已(yi)接近完成(cheng)(cheng)；只要支付一次性資(zi)產購(gou)置成(cheng)(cheng)本，新買家將買回一條成(cheng)(cheng)熟的(de)液晶面板生產線，直接進入(ru)收(shou)獲期。
7月20日，武(wu)(wu)漢中恒新科(ke)技產(chan)業集(ji)團（下(xia)(xia)稱(cheng)武(wu)(wu)漢中恒）、深圳天馬(ma)微電子股(gu)份有(you)限公司（下(xia)(xia)稱(cheng)深天馬(ma)）、京東方科(ke)技集(ji)團股(gu)份有(you)限公司（下(xia)(xia)稱(cheng)京東方）分(fen)別給出報價(jia)。知情人士透露，三(san)家(jia)報價(jia)分(fen)別為28億元、25.5億元和25億元。
此后，曾最被看(kan)好的京東方戲劇性出局，武漢中恒、深天馬開始(shi)對上廣電NEC進行(xing)盡(jin)職調查。
京東方出局
2003年，上(shang)廣(guang)(guang)電(dian)決(jue)定(ding)上(shang)馬國內首(shou)條“5代線”，并通過旗下子(zi)公司持有上(shang)廣(guang)(guang)電(dian)NEC之(zhi)75％的(de)股份，日(ri)本(ben)電(dian)氣株式會社（NEC）、大和證券共(gong)同持有25％股份。
根(gen)據原國(guo)家(jia)計委(wei)立(li)項時(shi)的審批意見，該項目的投資回收(shou)期為7年(nian)零11個月，但6年(nian)后仍未盈利(li)；2008年(nian)賬面虧損18億元(yuan)，當年(nian)12月，貸(dai)款銀行終止授信，企業無(wu)法正常開(kai)工(gong)生產。
上廣(guang)電內部曾希望上海市政府再次注資，解決困境后再尋(xun)找新的投資者。但今(jin)年3月，以上海儀電為(wei)首的托管(guan)小組成立之(zhi)后，這一(yi)動議(yi)再未(wei)占主流。
7月20日，京東方、深天馬、武漢中恒三(san)個(ge)競標者(zhe)，向上廣電董事會(hui)提交了各自的(de)出(chu)價和收購方案(an)。
8月6日(ri)晚，京(jing)東(dong)方(fang)公告稱(cheng)，未(wei)被選(xuan)為上廣電(dian)NEC“5代線”資產(chan)重組候選(xuan)受讓方(fang)。“（這）絕非技術性(xing)問(wen)題，不是(shi)價格問(wen)題，不是(shi)商務談判(pan)的(de)問(wen)題。”盡管已經出(chu)局(ju)，京(jing)東(dong)方(fang)總裁陳炎順仍向(xiang)《財經》記者表示：“若(ruo)從產(chan)業發展(zhan)大(da)局(ju)來(lai)看，應(ying)當由京(jing)東(dong)方(fang)來(lai)做。”
京東(dong)方(fang)在北京已經擁有一條(tiao)“5代(dai)線(xian)”，若(ruo)將上(shang)海“5代(dai)線(xian)”拿下，不僅(jin)可以(yi)消滅潛在競爭，還可以(yi)在小尺寸液晶面板建立起主導地(di)位(wei)。
業內(nei)對于京東方重組上廣電(dian)NEC也頗為看好(hao)。興業證券分析師時紅認為，“如果京東方能夠(gou)整合上廣電(dian)NEC‘5代線’資(zi)產，無疑(yi)將(jiang)會在產業鏈上下游(you)掌握更大的(de)話語權(quan)。”
上廣電(dian)內(nei)部亦一度有消息稱，京(jing)東(dong)方(fang)已與上廣電(dian)草簽(qian)協議。結果出乎預料，京(jing)東(dong)方(fang)報(bao)價(jia)最低，早(zao)早(zao)出局。不過(guo)，兩(liang)位參與交易人士(shi)均向《財經(jing)》記(ji)者透露(lu)，深天馬最初的出價(jia)為23億(yi)元(yuan)，而非25.5億(yi)元(yuan)。
接(jie)近(jin)京(jing)東(dong)方(fang)(fang)的業內人(ren)士分析(xi)，價格只是借口，上海(hai)方(fang)(fang)面并不(bu)希望京(jing)東(dong)方(fang)(fang)前來整合，“北京(jing)、上海(hai)兩地特殊的地緣，決定了這兩地之間的資產重組將會極(ji)其(qi)復雜。”
“黑馬”中恒
8月(yue)6日，在京東方公(gong)告(gao)落選同時，深天馬公(gong)告(gao)其入選成(cheng)為重(zhong)組上廣電NEC的候選者，武漢中恒也向媒(mei)體確認(ren)了入選的消(xiao)息。
武(wu)漢(han)中(zhong)恒(heng)董事長李(li)中(zhong)秋早年(nian)經營家電(dian)貿易，1996年(nian)在武(wu)漢(han)開發武(wu)漢(han)中(zhong)恒(heng)工業園，三年(nian)后引入(ru)液(ye)晶(jing)模組生(sheng)產企業進(jin)入(ru)工業園。
2005年，武(wu)漢(han)中(zhong)(zhong)恒(heng)收購上市公司深華(hua)發。公開資料顯(xian)示，李(li)中(zhong)(zhong)秋持有武(wu)漢(han)中(zhong)(zhong)恒(heng)98％的股(gu)份，武(wu)漢(han)中(zhong)(zhong)恒(heng)持有深華(hua)發41％的股(gu)份，主(zhu)營(ying)業務包括液(ye)晶顯(xian)示器整(zheng)機(ji)、電路板(ban)等業務。2008年，武(wu)漢(han)中(zhong)(zhong)恒(heng)顯(xian)示器業務收入為0.68億元(yuan)。
液晶顯示器是上廣(guang)(guang)電“5代線(xian)”產(chan)品最適合的下(xia)游(you)出口，武漢中(zhong)恒的產(chan)品尺(chi)寸(cun)又與上廣(guang)(guang)電“5代線(xian)”產(chan)品非(fei)常吻(wen)合，均為從15英(ying)寸(cun)到(dao)22英(ying)寸(cun)。上廣(guang)(guang)電人(ren)士向《財經》記者(zhe)證實，李中(zhong)秋一直是其客戶之一，但(dan)規(gui)模并不大，雙方有意從9月(yue)開始擴大合作規(gui)模。
如果武漢中(zhong)恒重組上廣電“5代線(xian)”成功，將會形成上游的液(ye)晶(jing)(jing)面(mian)板與下游顯示器的“垂直整合”，部分避(bi)免(mian)液(ye)晶(jing)(jing)價格波動過大(da)給生產線(xian)帶來沖(chong)擊(ji)。
武(wu)(wu)漢(han)中(zhong)恒此次報價最高，背后則得到了武(wu)(wu)漢(han)市(shi)政府及國開行的(de)(de)資(zi)金支持。接(jie)近李中(zhong)秋(qiu)的(de)(de)知情人士(shi)透露，武(wu)(wu)漢(han)中(zhong)恒除了自有資(zi)金10億(yi)元，武(wu)(wu)漢(han)市(shi)政府將給予10億(yi)元資(zi)金支持，國開行則提供(gong)10億(yi)元授信(xin)。
不排除意外
如果最終接手上廣電“5代線”的是深天馬，故事(shi)將(jiang)更像(xiang)是上海本地國資的重(zhong)整——早在2006年，深天馬就與上海企業合資成立上海天馬，完成了(le)企業布局。
工(gong)商(shang)資料顯(xian)示，上(shang)(shang)海天馬(ma)注冊資本10.3億元，總投資31億元；其中，天馬(ma)微電子(zi)占(zhan)30％股(gu)份，天馬(ma)微電子(zi)大(da)股(gu)東中國航空技術(shu)深(shen)圳有(you)限公司(si)(si)占(zhan)股(gu) 21％，上(shang)(shang)海張江集(ji)(ji)團(tuan)占(zhan)股(gu)20％，上(shang)(shang)海國資委(wei)持(chi)股(gu)19％，上(shang)(shang)海工(gong)業投資集(ji)(ji)團(tuan)占(zhan)股(gu)10％。上(shang)(shang)海張江集(ji)(ji)團(tuan)、上(shang)(shang)海工(gong)業投資集(ji)(ji)團(tuan)之間(jian)均為(wei)上(shang)(shang)海國資委(wei)控制公司(si)(si)，因此，上(shang)(shang)海天馬(ma)實質(zhi)由上(shang)(shang)海國資委(wei)與深(shen)圳天馬(ma)合(he)(he)資成(cheng)立，雙方分別持(chi)49％和51％股(gu)份。有(you)些巧合(he)(he)的(de)是，上(shang)(shang)海天馬(ma)成(cheng)立的(de)2006年，正是上(shang)(shang)廣電“5代線(xian)”為(wei)生計而艱難(nan)掙扎之時。
此(ci)外，深天馬(ma)(ma)還擁(yong)有(you)(you)“央企(qi)”的(de)(de)(de)金字招牌。深天馬(ma)(ma)的(de)(de)(de)母(mu)公(gong)(gong)司(si)為中(zhong)國航空(kong)(kong)工業技(ji)術深圳有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)，系中(zhong)國航空(kong)(kong)工業系統內從事非航空(kong)(kong)工業的(de)(de)(de)投(tou)資平臺。“天馬(ma)(ma)作(zuo)為央企(qi)有(you)(you)雄厚的(de)(de)(de)實力，而且相對更有(you)(you)面板管理和行(xing)業經營的(de)(de)(de)經驗。”一位(wei)上廣電(dian)NEC高層對《財(cai)經》記者表示。他(ta)還認為，液晶面板這種需要長期(qi)投(tou)入的(de)(de)(de)產業，似(si)乎國有(you)(you)企(qi)業操盤更為適宜。
與半(ban)路(lu)殺出的(de)“黑馬”武漢(han)中(zhong)恒不同，深天(tian)馬一(yi)直(zhi)是(shi)(shi)國內液(ye)晶面板行業領導(dao)者之一(yi)。只(zhi)是(shi)(shi)與京(jing)東方突進高(gao)世代(dai)線不同，深天(tian)馬自(zi)身明確定位在(zai)中(zhong)小尺寸液(ye)晶顯(xian)示(shi)器市場，在(zai)上(shang)海、武漢(han)、成都的(de)項目均(jun)為“4.5代(dai)線”。如果能以低價重組上(shang)廣(guang)電“5代(dai)線”，無疑是(shi)(shi)其形成規模的(de)最佳時機。
對深(shen)天(tian)馬(ma)不(bu)利的(de)是，深(shen)天(tian)馬(ma)在成(cheng)都和武漢的(de)兩條“4.5代線”均(jun)在投入期，原有液(ye)晶面板(ban)資(zi)(zi)產上半年也(ye)有相(xiang)當大(da)(da)的(de)虧損，再吃下上廣電“5代線”資(zi)(zi)產，會加大(da)(da)其資(zi)(zi)金壓力。
上廣(guang)電高層(ceng)向《財(cai)經》記(ji)者證實，有關方(fang)面曾希(xi)望深天馬與(yu)武(wu)漢中恒(heng)能夠(gou)聯(lian)手。但李中秋對此予以否(fou)認(ren)。
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